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天广消防:业绩符合预期,持续稳定成长

发布时间:2013-08-28    研究机构:银河证券

1.事件:公布13年半年报

公司发布2013年半年度报告,实现营业务收入26,094.7万元,同比增长38.2%;实现归属于上市公司股东净利润4,360.4万元,同比增长30.5%;基本每股收益0.11元,同比增长37.5%。同时,公司预计1-9月份扣除非经常性损益的净利润同比增长的幅度为20%-50%,主营业务仍将高速发展。

2.我们的分析与判断

(一)、利润增速符合预期,毛利率继续提升受益于“内涵+外延”式扩张,公司营业收入为26,094.66万元,同比增长38.15%,利润总额为4,360.41万元,同比增长30.49%,毛利率达到28.29%,同比提升1.83%,符合预期。其中专业设备制造营收同比增长32.6%,毛利率同比提升1.59%;消防工程营收同比大幅增长125.63%,毛利率提升4.30%。公司消防工程主体为两个,下属子公司以及参股的泉消,我们认为消防工程是未来的重要增长点。

(二)、期间费用大幅增加,财务指标仍然健康报告期内公司期间费用2,058.99万元,同比增长140.70%。主要是除了公司的产品销售规模及工程业务量增长外,上半年天津基地建设投产是导致费用增加另一主要原因。但在今年制造业普遍不景气,资金流动性偏紧的环境下,公司各项财务指标仍然健康。13年中报ROE5.18%,同比增长0.49个百分点,继续稳步提升;资产负债率仅9.27%,低于同业,未来财务杠杆扩张空间较大,不排除外延式扩张的可能。

(三)、定位于系统解决方案,消防工程值得期待报告期内,公司与江西建工第二建筑有限责任公司签订《战略合作框架协议》,共同开拓消防工程市场。我们认为公司将采取“制造基地为中心、依托大客户”的扩张模式,消防工程业务将持续快速增长。公司拥有两家优质消防工程公司,拥有五个壹级资质,能够提供消防产品供给、消防工程设计、安装及维保在内的一体化服务,具备了较强的消防系统整体解决方案能力。

3.投资建议

根据天津基地和消防工程业务的进展情况以及最新股本,我们小幅调整天广消防的盈利预测,预计13-14EPS分别为0.27和0.4元。对应的动态PE分别为37.4倍和25.3倍,公司是典型的“大行业、小公司”,中长期空间很大,持续推荐。

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