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天广消防中报点评:消防工程收入增长快,期待产能释放

发布时间:2013-08-30    研究机构:世纪证券

业绩增长基本符合预期。公司2013年中期实现营业收入2.61亿元,同比增38.15%;营业利润0.49亿元,同比增31.27%;归属母公司股东净利润0.44亿元,同比增30.49%;摊薄EPS0.11元。公司同时预告2013年前三季度扣除非经常性损益净利润的同比增幅为20-50%。

消防工程业务增长较快,综合毛利率有提升。2012年中期,消防供水系统及自动灭火系统营业收入同比分别增长23%及51.9%,消防水泡系统没有放量;消防工程业务收入达到2539万元,同比增长125.6%。主要由于销售产品结构原因,消防供水系统、自动灭火系统毛利率分别同比增加了1.79及3.15个百分点,消防工程业务毛利率也同比增加了4.05个百分点,综合毛利率同比增加1.83个百分点至28.29%。由于天津基地建设投资等原因,期间费用率同比增加了3.36个百分点到7.89%。

天津基地释放产能及消防工程业务仍是其最大看点。天津基地完全投产的产值约为10亿元,为目前产能约3倍;目前建设进度上多少有点低于预期,年底前可开始释放产能,重点看明年东北华北市场消化其产能的情况。公司在消防工程业务战略考虑上,是要和消防产品并驾齐驱甚至超过产品业务。公司目前已有一参一控两个消防安全工程子公司,同时与江西二建等建筑工程公司签订战略合作框架协议,寻求消防工程业务发展的进一步突破。

盈利预测与投资评级:我们维持对公司2013-2015年EPS的预测,分别为0.51元、0.72元和0.97元,按照8月26日10.1元收盘价,公司2013-2014年的市盈率分别为39.4和28.1倍。考虑公司消防工程业务的发展潜力,以及天津、四川基地建设布局全国的发展态势,维持对公司“买入”的投资评级。

风险提示:消防工程业务拓展低于预期;天津、四川基地建设投产低于预期。

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