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天广消防:业绩符合预期,盈利能力大幅提升

发布时间:2014-08-27    研究机构:安信证券

业绩符合预期,利润增速超收入。

公司2014 年上半年实现营业收入3.21 亿,同比增长22.9%,净利润0.57 亿元,同比增长29.9%,扣非后净利润同比增长31.08%,EPS 为0.14 元,业绩符合预期。营收增长原因为消防设备和工程业务拓展顺利,一体化进程加快,净利润增速超收入主要原因为一、毛利率大幅提升;二、参股公司泉州消防经营良好,实现净利润1102 万元,导致投资收益同比增长215%。

盈利能力大幅提升,期间费用率略微上升。

公司综合毛利率为31.77%,较去年同期提升3.4 个百分点,主要原因为一、消防设备方面,由于主要原材料铁、铝、铜的市场价格下降,致使毛利率同比增加3.62 个百分点;二、消防工程方面,公司部分项目因主要安装附加值较高的气体自动灭火系统,施工难度大,有较大议价空间。

销售费用率为2.23%,管理费用率为7.28%,较去年同期分别提高0.22及0.41 个百分点,主要原因为销售返利增加及土地摊销、固定资产折旧增加所致。

内生外延并举,初具龙头之象。

公司非公开发行完成后,资金更加充沛,为发展提供后劲。收购正伟公司也表明异地扩张取得突破,未来采取的战略一方面是通过跨区域扩张奠定成长基础,可能进行更多的外延整合收购,做大做强自身,另一方面大力拓展体量较大的工程业务,成为一体化的消防服务提供商,目前已经初具龙头之象。

投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价15 元。我们预计公司2014 年-2016 年EPS 分别为0.3、0.45、0.65 元;给予买入-A 的投资评级,我们看好公司成长性。

风险提示:房地产竣工面积增速下滑严重,原材料价格波动。

申请时请注明股票名称