移动版

天广消防:盈利加速增长初显,全年有望高增长

发布时间:2014-08-28    研究机构:东方证券

事件.

公司公布14 年中报,实现营收3.2 亿元,同比增长23%,其中消防工程收入39.79百万元,同比增长57%;归母净利56.65 百万元,同比增长30%,合EPS 0.14元,按增发后股本全面摊薄EPS 为0.12 元。

投资要点.

公司中报业绩符合我们预期,Q2 业绩同比增长36%,相比Q1 的25%提升明显,初现公司业绩增速环比提升的趋势。我们分析认为公司业绩增速提升的驱动点来自于以下几方面:1、天津基地经营改善,今年扭亏,下半年预计开始贡献正收益;2、公司工程业务下半年确认加速,驱动下半年业绩增长;3、下半年内蒙古正伟公司纳入合并报表,对公司业绩发生增量贡献;4、公司增发后募集资金对公司财务收益贡献开始体现。我们认为以上因素在下半年随着时间推进将不断驱动业绩增速提升。预计14 年季度业绩增速环比提升明显,全年业绩有望高增长。

消防工程经过多年积累,终到收获期。公司上半年工程收入约4000 万,同比增长57%;参股公司实现收入超过1 亿,同比翻倍,净利润约1100 万,同比增长超200%。公司两大消防工程业务平台经过多年客户和订单积累,今年展现强劲的增长势头,考虑到工程业务结算的季节性周期问题,我们预计公司工程业务下半年还将提速。

同时,公司14 年上半年子公司和参股公司新签工程订单分别为1.24 亿和3.26 亿,两大平台合计新签订单4.5 亿,加上今年新收购的正伟公司的后续贡献,我们认为公司的工程业务刚进入收获期,且具备较强的持续能力。

财务与估值.

我们维持公司2014-2016 年的EPS,0.30、0.46 和0.62 元预测,维持原有DCF 绝对估值法定价,目标价14.40 元,对应2014 年预测EPS 的动态PE为48 倍,维持公司买入评级。

风险提示.

宏观环境的不确定性导致消防行业需求受限。

公司工程业务市场开拓不力的风险。

申请时请注明股票名称